Декабрь 2025 года может стать тем моментом, который в учебниках по истории игрового бизнеса будут обозначать как поворотный для Square Enix. Инвестиционный фонд 3D Investment Partners, уже несколько месяцев оказывающий давление на руководство легендарного японского издателя, в этом месяце совершил два новых значительных шага. Согласно данным, отмеченным аналитиком Серканом Тото из Kantan Games, фонд увеличил свою долю в компании с 14,36% до 16,48%. Это стремительное наращивание позиций, которое началось с покупки 5,47% акций в апреле, ставит фонд вплотную к званию крупнейшего акционера. Теперь его опережает только основатель компании Ясухиро Фукусима, владеющий 19,28%. Цель 3D Investment Partners прозрачна: достичь порога, который позволит эффективнее продавливать изменения в управлении компанией, чьи стратегические решения последних лет вызывают всё больше вопросов у инвесторов.
Это не просто спекулятивная покупка акций. Действия фонда — часть четкой стратегии активистского инвестора, который не намерен оставаться пассивным наблюдателем. В начале декабря 3D Investment Partners обнародовал объемную презентацию на 112 страниц, представляющую собой детальный разбор, а по сути — обвинительный актив против текущего курса Square Enix. В документе, вероятно, звучат давно назревшие темы: размывание бренда из-за обилия проектов среднего масштаба, неоднозначные результаты в сегменте live-сервисов, стратегическая неопределенность в мобильном секторе и, возможно, самое главное — хроническое отставание в операционной эффективности и маркетинге по сравнению с западными конкурентами. Фонд не просто критикует; он позиционирует себя как источник решений, предлагая «советы руководству», о которых заявил еще при первом вхождении в капитал.
Контекст этого противостояния критически важен. Square Enix — компания с невероятным наследием, владеющая одними из самых ценных IP в индустрии, от Final Fantasy и Dragon Quest до Kingdom Hearts. Однако её операционные и финансовые результаты последнего десятилетия редко соответствовали этому потенциалу. Решения о продаже западных студий (Crystal Dynamics, Eidos-Montréal) вместе с такими франшизами, как Tomb Raider и Deus Ex, в 2022 году до сих пор вызывают споры. Стратегия «разнообразия портфолио», выражавшаяся в выпуске множества нишевых и экспериментальных проектов, принесла как культовый успех вроде Octopath Traveler, так и громкие коммерческие провалы, примером которых стала Forspoken. Параллельно компания делала крупные, но не всегда удачные ставки на блокчейн и NFT, что отвлекало ресурсы и вызывало недовольство как у игроков, так и, судя по всему, у части инвесторов.
Молчание руководства Square Enix в ответ на декабрьскую презентацию и продолжающуюся скупку акций красноречиво. Оно говорит либо о тщательной внутренней работе над ответной стратегией, либо о попытке выждать. Однако время работает против них. С каждой новой купленной акцией голос 3D Investment Partners становится весомее. Фонд, судя по всему, добивается не сиюминутного роста котировок, а фундаментального пересмотра бизнес-модели. Какие конкретные требования могут стоять за этим? Вероятный сценарий включает в себя призывы к радикальной концентрации ресурсов на ключевых AAA-франшизах, полный пересмотр или даже свёртывание непрофильных инициатив вроде блокчейна, усиление партнёрств с внешними студиями для снижения рисков и, возможно, структурную реорганизацию управления разработкой.
Последствия для самой индустрии и для игроков могут быть значительными. Если давление фонда увенчается успехом, мы можем увидеть новую, более сфокусированную и, возможно, более консервативную Square Enix. Это может означать меньше амбициозных, но рискованных проектов вроде Final Fantasy XVI, которая, несмотря на критический успех, показала ограничения эксклюзивности, и больше ресурсов, вложенных в гарантированные хиты и грамотно выстроенные live-сервисные игры. Для разработчиков внутри компании это может обернуться как болезненной оптимизацией одних команд, так и беспрецедентной поддержкой других. Для рынка в целом это ещё один сигнал о том, что эпоха, когда легендарный статус и владение культовыми IP защищали издателя от жёстких вопросов об эффективности, подходит к концу. Японский игровой бизнес, долгое время существовавший в своей уникальной парадигме, всё чаще оказывается под микроскопом глобальных инвесторов, мыслящих категориями рентабельности и долей рынка.
Ключевой вопрос сейчас — как поступит Ясухиро Фукусима. Сохранит ли он лояльность нынешнему руководству и выбранному курсу, используя свой контрольный пакет как щит, или же признает, что аргументы фонда, подкреплённые рыночной реальностью, имеют вес? Декабрьское молчание Square Enix — это затишье перед бурей, которая разразится в 2026 году. Будет ли это буря перемен, инициированных извне, или же компания найдёт внутренние силы для решительной трансформации, чтобы самостоятельно ответить на вызовы, — станет главной интригой наступающего года для одного из столпов игровой индустрии. Достижение фондом доли в 16,48% — это не финальная точка, а ясный указатель на то, что игра входит в решающую фазу.