Крупнейшая сделка с использованием заемных средств в истории начинает приобретать конкретные очертания — накануне Electronic Arts опубликовала в SEC итоговый документ на более чем 200 страницах, детализирующий условия своего поглощения консорциумом во главе с Суверенным фондом Саудовской Аравии. При оценке в 55 миллиардов долларов эта операция не просто становится вторым по величине приобретением в игровой индустрии после сделки Microsoft-Activision Blizzard, но и устанавливает абсолютный рекорд в сегменте leveraged buyout, превзойдя техасскую Energy Future Holding с ее 45 миллиардами.
Что отличает эту ситуацию от других громких поглощений — беспрецедентная прозрачность на финальном этапе. Документация SEC, доступная с 20 ноября, позволяет в деталях рассмотреть механику сделки, которая стартовала с предварительных переговоров еще в сентябре. Финансовая структура предполагает привлечение кредитов на 20 миллиардов долларов, что создаст значительную долговую нагрузку на поглощенную компанию. Для сравнения: текущий долг EA составляет около 3 миллиардов, то есть мы говорим о семикратном увеличении обязательств.
Участники консорциума выстраиваются в многоуровневую структуру, где саудовский фонд выступает якорным инвестором, но не единственным значимым игроком. К ним присоединились несколько американских инвестиционных компаний, специализирующихся на выкупах, и частный фонд из Азии. Распределение ролей показывает, что операция задумана как стратегическое партнерство, а не просто финансовый маневр — это важно понимать в контексте растущего влияния Ближнего Востока на глобальную игровую индустрию.
Таймлайн сделки предусматривает закрытие до конца первого квартала 2026 года, при этом документ фиксирует жесткие штрафные санкции для всех сторон в случае срыва. Особый интерес представляет раздел о компенсациях руководству EA — пакеты включают как единовременные выплаты, так и долгосрочные опционы, привязанные к performance metrics после завершения поглощения. Члены совета директоров получат существенные бонусы за успешное проведение сделки, что объясняет их единодушную поддержку предложения консорциума.
Для игровой экосистемы эта операция означает несколько системных последствий. Во-первых, уход EA с биржи лишает публичных инвесторов доступа к одной из крупнейших pure-play компаний в индустрии. Во-вторых, долговая нагрузка в 20 миллиардов неизбежно скажется на операционной деятельности — вероятно, нас ждет оптимизация портфеля проектов, сокращение экспериментальных нишевых студий и усиление монетизации в ключевых франшизах вроде FIFA (теперь EA Sports FC), Battlefield и Apex Legends. Исторически LBO такого масштаба требуют быстрой генерации денежных потоков для обслуживания долга, что редко сочетается с длительными циклами разработки AAA-игр.
Технологический аспект тоже заслуживает внимания — саудовские инвесторы не скрывают интереса к EA как к носителю критически важных технологий: движок Frostbite, инфраструктура многопользовательских сервисов, патенты в области динамического мэтчмейкинга. В перспективе это может ускорить трансфер технологий на развивающиеся рынки, но также создаст новые конкурентные вызовы для Sony и Microsoft в консольном сегменте.
Локальные студии EA от Vancouver до Bucharest теперь работают в парадигме, где каждое решение будет оцениваться через призму долговой нагрузки. Это может привести к консервации рисковых проектов вроде Immortals of Aveum в пользу гарантированных доходов от спортивных симуляторов и проверенных IP. Для разработчиков сценарий напоминает ранние этапы поглощения Activision — сначала обещают автономию, но финансовые реалии постепенно ужесточают внутренние процессы.
Рыночный контекст здесь особенно важен: если Microsoft покупала Activision Blizzard прежде всего за мобильный сегмент (King) и облачные перспективы, то саудовский консорциум видит в EA инфраструктурный актив. PIF последовательно строит позиции в игровой индустрии — от акций Nintendo и Embracer до собственного фонда Savvy Games Group, — но поглощение всей компании уровня Electronic Arts выводит эту стратегию на принципиально новый уровень.
Финальный документ в SEC расставляет все точки над i: сделка закрывается до 31 марта 2026 года, стороны не имеют права на односторонний отказ, а штрафы за срыв достигают миллиардов долларов. После завершения поглощения мы увидим первую с 1989 года EA, которая не котируется на бирже и не обязана раскрывать квартальные отчеты. Эта потеря прозрачности беспокоит многих аналитиков — в эпоху, когда игровая индустрия становится слишком значимой, чтобы игнорировать ее системные риски, уход такого гиганта в частную зону создает опасный прецедент.